8월 7일 모닝미팅 실적 Review (루멘스)
LED업종 내 최고의 실적 모멘텀 - 한국증권 정영우
What’s new : 2분기 실적은 우리 추정치 및 시장 컨센서스 상회
루멘스가 공시한 2분기 영업이익은 우리 추정치 및 시장 컨센서스를 각각 31%, 48% 상회했
다. 주 고객사인 삼성전자의 저전력 직하형 LED TV출하량이 대폭 증가하여 동사 매출은 전
분기 대비 43% 증가했고, 영업이익률(K-IFRS별도 기준)은 8.3%로 전분기 대비 1.8%p 상
승했다. 3분기에는 상반기에 상대적으로 수주 비중이 낮았던 edge type LED TV향 매출이
더 빠른 속도로 증가하고, 국내외 LED조명 관련 신규계약이 본격 반영되어 3분기 매출 증가
세를 이어갈 전망이다. 우리는 3분기 매출 및 영업이익이 전분기 대비 각각 +7%, -9% 변동
할 것으로 전망하며 이는 동사의 보수적인 가이던스(매출 1,300억원, 영업이익률 7% 이상)
수준이다.
Positives : 삼성전자 LED TV향 매출의 급증
2분기 매출 성장의 최대 견인차인 TV BLU향 매출(전사매출의 77%)은 전분기 대비 50% 증
가했다. 삼성전자의 저전력 직하형 LED TV출하가 큰 폭의 신장을 보이면서 2대 LED공급
업체인 동사가 큰 폭의 수혜를 입었기 때문이다(1차 공급자는 삼성전자 LED사업부). 3분기
들어 동사의 가동률은 전분기 대비 점차 상승 중인 것으로 파악되고, 연말 성수기를 앞둔 출
하량 증가가 분기 내 지속될 것으로 보여 TV BLU향 매출의 호조는 지속될 전망이다.
Negatives : LED조명향 매출의 증가 속도는 기대치 하회
LED조명향 매출(87억원)은 전분기 대비 38% 증가했지만 우리 추정치(110억원) 및 회사 기
대치(100억원)를 다소 하회했다. 그러나 3분기부터 SKC라이팅으로의 매출이 개시되고 중국
시장에서의 신규 매출이 가시화되었기 때문에 3분기 조명향 매출은 전분기 대비 2배 이상 성
장하는 182억원을 예상한다.
결론 : LED업종 내 최선호주 의견 유지
루멘스에 대한 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 9,000원(2.7x 12MF BPS)을 유지한다. 2분기
실적에서 나타났듯 루멘스는 국내 LED업체들 중 가장 월등한 실적 모멘텀을 보여주고 있고,
이는 3분기에도 지속될 것으로 보인다. 특히 기존의 주요 투자포인트였던 삼성전자 LED TV
출하량 증대 외에 하반기에는 조명, 모바일(스마트폰용 카메라 플래쉬 등) application의 매
출 확대가 외형성장을 도울 전망이다.