[BS투자증권 리서치센터] 2012. 8. 1 (수)
[경제] - 박상규(3215-1542)
두 중앙은행의 행보는?
- 재정절벽 이슈, 경제지표 추세적 하락 확인 필요, 그리고 최근의 곡물가 상승에 의한 물가 측면 압박으로 이번 FOMC에서 QE3 실행 가능성 낮아
-ECB 총재가 통화정책 전달 채널에 회원국 국채수익률이 방해하고 있음을 언급한 만큼 이번 ECB정책회의에서 국채매입 실행 가능성 높음.
풍산 (103140/매수/35,000,유지) - 윤관철(3215-7502)
2분기 실적 호조, 방산의 역할 상승 중
- 2분기 영업이익 별도 기준 510억원(+63.1 QoQ), 연결 기준 333억원(-13.7% QoQ)
- 리스크 관리를 통한 신동부문의 메탈 손실 만회, 환율 효과, 방산 매출 증가 등으로 본사 실적은 서프라이즈 달성
- 특히, 방산 부문의 이익 기여도가 상승한 것으로 판단되어 주목할 필요
- 낮아진 전기동 재고, 글로벌 경기 부양 가능성 등은 구리 가격의 우상향을 지지할 전망
여기에 방산 매출의 계절성을 감안할 때 하반기 실적은 상반기보다 개선 가능할 것
삼성화재 (000810/매수/272,000,유지) - 성용훈(3215-7534)
1QFY12 Review: 채널 확대로 프리미엄을 되찾는다
- 1QFY12 당기순이익 2,512억원(+16.3% QoQ), 추정치 부합
- 신상품 출시+채널 확대의 조화, 인보험 신계약 증가세 지속
- M/S감소àM/S증가 = De-ratingàRe-rating?
현대해상 (001450/매수/41,000,유지) - 성용훈(3215-7534)
1QFY12 Review: FY11 Base Effect를 뛰어넘는 것이 관건
- 1QFY12 당기순이익 1,180억원(+26.2%QoQ), 추정치 소폭(+5%) 상회
- FY11 재물보험 호조 Base Effect를 뛰어넘어야
보장성 신계약 YoY증가세 유지 위해서는 '11.6~11월 재물보험 호조에 대한 Base Effect를 극복해야
- 20%중반대의 ROE vs. PBR 1.2배, 싸다
LIG손해보험 (002550/매수/34,000,유지) - 성용훈(3215-7534)
1QFY12 Review: 펀더멘털만 정상화된다면 Target PBR 1.5배
- 1QFY12 당기순이익 755억원(+22.0%), 추정치 부합
- 펀더멘털 정상화 노력 순항 중. YoY 이익감소폭 가장 작았음
- FY12 이익 개선 폭 1위, 할인 요인 해소에 주목
동부화재 (005830/매수/57,000,유지) - 성용훈(3215-7534)
1QFY12 Review: 리스크는 기회가 될 수도 있다
- 1QFY11 당기순이익 1,124억원(+39.1%QoQ), 추정치 부합
- 비용 통제력 기반의 안정적 이익 창출 지속 전망
- 매번 우려에만 그쳐왔던 전례. 그룹 리스크는 기회가 될 수 있다