9월 24일 모닝미팅 기업분석(하이마트)
성장으로 전환- 한국증권 여영상
유통업종 top pick, 목표주가 95,000원으로 분석 개시
하이마트에 대해 매수의견과 목표주가 95,000원으로 분석을 시작한다. 목표주가는
2013F PER 15배를 적용해 산출했다. 시장보다 높은 PER을 적용한 이유는 이익이
크게 늘어나기 때문이다. 하이마트의 기존점포를 통한 성장에 더해 롯데쇼핑의 가전
매출이 하이마트로 이전되면서 2013년 EPS는 50% 늘어날 전망이다. 롯데쇼핑의
가전매출 이전 효과가 지속되면서 2014년에도 외형 및 이익 증가폭이 클 것으로 보
이며, 하이마트의 시장점유율은 2016년에 20%로 높아질 전망이다.
창구 단일화는 시너지의 첫걸음
롯데백화점, 롯데마트, 롯데홈쇼핑, 롯데닷컴 등 모든 소매채널의 가전상품 구매는
하이마트로 단일화될 전망이다. 하이마트의 매출총이익률이 가장 높기 때문이다. 하
이마트는 시장점유율 1위일 뿐 아니라 재고위험을 부담하는 영업인 반면, 백화점,
할인점, 홈쇼핑의 대부분은 재고위험 없는 수수료매장의 형태를 취하고 있다. 롯데
쇼핑은 가전매장을 하이마트로 전환해 수수료 수입 증가를, 하이마트는 매입 규모
증대에 따른 협상력 강화 및 고정비 비중 하락에 따른 이익 증가를 기대할 수 있다.
해외 진출도 가시권
롯데쇼핑의 해외 유통망을 활용해 해외시장에 진출할 것으로 예상된다. 현재 롯데마
트의 해외 점포수는 127개로 이미 국내 점포수 97개보다 많다. 롯데백화점과 롯데
홈쇼핑의 해외사업 확대도 진행 중이다. 롯데쇼핑의 유통망 활용은 하이마트 단독
진출과 달리 단기간에 규모의 경제를 확보할 수 있다는 강점이 있으며, 고객 traffic
이 늘어나는 시너지 효과를 기대할 수 있다. 우리는 중국, 인도네시아 등 하이마트
의 해외 진출 계획이 수립될 경우 매출 추정치를 상향 조정할 예정이다.
