[보고서 요약] CJ대한통운[000120/매수] KDB대우증권 류제현 (768-4175)
#CJ GLS와의 합병: 운수대통(運輸大通) 시대의 서막을 알리다
- CJ대한통운, CJ GLS와의 합병 발표: 기존 주주에게는 이상적인 시나리오
- 합병 기일은 4월 1일이며, 합병 방식은 "Share Swap을 통한 역합병"
- 합병비율은 1:0.333으로 CJ대한통운 주식 1주당 GJ GLS 3주의 가치가 산정
- 합병은 주주가치 측면에서 긍정적
1) 발행주식수가 변하지 않은 상태에서 CJ GLS의 자산, 부채 및 영업권을 인수했기 때문
2) 지분율 변동에 따른 지주사법 위반 가능성도 비켜가게 된 것으로 평가
- 향후 합병으로 1) 자산회전율 증가, 2) 시장점유율 상승으로 인한 외형 확대, 3) 마진 개선 발생할 것으로 기대
- 목표주가 150,000원과 매수의견 유지
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