** 교보증권 김동하(3771-9240)
- 만도에 대한 투자의견 매수와 목표주가 245,000원을 유지. 자동차 부품 업체 내 최선호주 유지.
- 다만 단기적 주가 상승
탄력은 크지 않을 것으로 예상.
->①2011년 4Q OPM이 시장 기대치보다 하회 예상, ②완성차 업체 대비 Valuation
프리미엄 완화가 필요
- 동사의 2011년 4Q 매출액은 1.31조원(YoY +27.1%), 영업이익은 919억원(YoY +5
4.7%)으로 예상
- 영업이익률은 ①연말 성과급 지급과 ②완성차 업체와 단가 정산 등의 영향으로 7.0% 예상
- 2012년 연간
매출액은 5.37조원(YoY +16.5%), 영업이익은 3,838억원(YoY +17.3%)으로 예상
- 영업이익률은 ①전장 제품 수요
증가, ②수익성 높은 중국 지역 매출 증가, ③HMG 플랫폼 통합 진전으로 7.3% 예상
- 투자포인트: 고성장과 수익성 개선의 동시
진행
- ①신규 수주의 量的 성장(2012년 7.2조원, YoY+18.0%)과 質的 측면 개선(HMG 비중축소 추세)이 지속
-
②안전 및 연비에 대한 글로벌 규제 강화 및 인식 제고로 수익성 높은 전장부품의 매출 비중 확대(2015년 40% 내외)
- ③영업이익률이
높은 중국 지역의 성장으로 수익성 개선 효과 기대
만도 4분기 프리뷰.pdf